配资网站哪个证券公司开户好中金公司：2025年电信资本开支总量承压关注算力、5G-A等结构性成长机遇

哪个来源：admin 网站：大牛配资日期：2025-04-24 23:49:29 查看：152

　　人民财讯4月16日电，中金公司称，三大电信运营商2024年财报显示，2024年三家公司资本开支合计为3189亿元，同比下降9.7%，降幅高于2024年初指引4.5%。展望2025年，从总量看配资网站哪个证券公司开户好，三家运营商合计资本开支指引同比下降9.1%至2889亿元，投资规模继续收窄；从结构看，运营商投资重心进一步向算力网络倾斜，中国移动/电信/联通指引算力投入分别同比增长0.5%/22%/28%，传统的移动&固网建设则进入注重投资能效的高质量平稳发展期，未来5G-A、400G OTN以及50G PON升级有望拉动无线/有线网络增量投资。

　　全文如下

　　中金 | 2025电信资本开支：总量承压，关注算力、5G-A等结构性成长机遇

　　中金研究

　　三大电信运营商2024年财报显示，2024年三家公司资本开支合计为3189亿元，同比下降9.7%，降幅高于2024年初指引4.5%。展望2025年，从总量看，三家运营商合计资本开支指引同比下降9.1%至2889亿元，投资规模继续收窄；从结构看，运营商投资重心进一步向算力网络倾斜，中国移动/电信/联通指引算力投入分别同比增长0.5%/22%/28%，传统的移动&固网建设则进入注重投资能效的高质量平稳发展期，我们认为未来5G-A、400G OTN以及50G PON升级有望拉动无线/有线网络增量投资。

　　摘要

　　算力网络：运营商重视算力资源投入，智算规模持续扩增。从业务侧看，2024年三大运营商云计算收入保持快速增长，移动云/天翼云/联通云收入同比增速分别为20.5%/17.1%/34.5%，运营商在公有云市场竞争地位提升。云网基础设施侧，根据运营商年报，中国移动/电信/联通指引2025年算力投入分别同比增长0.5%/22%/28%，在整体资本开支承压背景下进一步向算力网络聚焦资源。根据运营商公开业绩会，中国移动表示指引的2025年累积34 EFLOPS的算力规划主要用于预训练，对推理相关资源的投入根据市场需求不设上限；中国电信表示算力投入主要用于购买GPU和服务器，DC和AIDC按需投入；中国联通表示2025年将继续加大AIDC等相关领域投资，动态调整投资规模，我们认为运营商重视算力网络建设，并按需弹性调配智算投入，算力硬件采购需求有望保持可持续性增长。

　　移动通信&有线网络：1）移动通信：中国移动指引2025年5G资本开支为582亿元，同比下降15.7%，中国电信指引2025年移动网投入同比下降19%至242亿元，我们认为5G投资已进入中后期，5G相关资本开支下降符合电信行业周期性投资规律；而5G-A作为5G网络的重要升级，有望在2025年迈向全面规模商用阶段，中国移动计划2025年投入5G-A建设98亿元，同比增长227%，中国电信和联通亦加快5G-A规模化部署。此外，建议关注6G技术启动预研带来的无线技术再升级。2）有线网络：我们认为千兆光网覆盖持续扩大，50G PON试点部署助推万兆光网启航，以及400G OTN逐步从骨干向省干、城域网下沉，有望带来有线网络结构性升级机遇。

　　风险

　　信息基建投资不及预期，AI等新技术发展不及预期，5G-A商用化落地需求不及预期配资网站哪个证券公司开户好，贸易及科技摩擦风险。

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