8月8日，河北华密新材科技股份有限公司（以下简称“华密新材”，证券代码：836247）股价出现回调。此前两个交易日，该公司股价表现异常活跃：8月7日上涨1.17%，收报31.20元/股；8月6日更是以29.96%的涨幅强势涨停，收于30.84元/股。值得注意的是，8月5日至6日两个交易日内，公司股价累计涨幅偏离值高达44.26%，这一异常波动引发了市场高度关注。
在披露股票交易异常波动公告的同时，华密新材发布了2025年半年度报告。然而，这份半年报却呈现出“增收不增利”的局面：营业收入虽实现增长，但核心盈利指标却出现下滑，经营性现金流由正转负。此外，公司还披露了募投项目延期等公告。
业绩增收不增利
华密新材是一家专业从事橡塑材料及其制品研发、生产与销售的高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。公司主导产品是特种橡胶混炼胶和橡塑制品，产品广泛应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等领域。
公告显示，2025年上半年，华密新材实现营业总收入2.03亿元，同比增长6.49%，但归属于上市公司股东的净利润同比下滑18.57%至1676.79万元，归属于上市公司股东的扣非净利润同比下滑25.83%至1410.94万元。
华密新材证券部相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示：“营收增长主要得益于业务拓展带动收入增加。利润下滑主要因为减值坏账计提金额增长；另外项目投入（含募投项目及其他生产线投入）、生产线改造、人员及场地等投入增加，相关消耗对利润形成一定影响。”
这种“增收不增利”的现象，在细分数据中体现得更为明显：橡塑制品毛利率同比减少3.74个百分点。上述负责人表示：“毛利率的变化主要是由于产品结构和下游领域收入构成变化所致。”
“这种毛利率的持续下滑反映出成本传导能力的弱化。”中国数实融合50人论坛副秘书长胡麒牧在接受《证券日报》记者采访时表示，特种橡胶材料行业面临原材料价格波动、下游压价的双重挤压，企业若不能通过技术升级或规模效应消化成本压力，盈利空间就会被持续侵蚀。
《证券日报》记者注意到，华密新材经营性现金流从上年同期的1187.19万元下降至-1478.63万元。存货同比增长15.35%至1.36亿元，存货周转天数由去年同期的123.3天变为159.9天，应收账款周转天数由去年同期87.20天变为91.18天。
公司上述负责人对记者表示：“客户回款周期与去年同期基本持平。现金流转负的主要原因是当期支付款项同比增长，购买原材料的存货储备量增加。”
有会计专家对《证券日报》记者表示：“现金流恶化往往先于利润下滑，当应收账款和存货周转同时出现问题时，可能预示着产品竞争力或渠道管控出现系统性风险。”
募投项目延期
在披露半年报的同时，华密新材还带来公司多个募投项目延期的消息。公告显示，“特种橡胶新材料项目”达到预定可使用状态的日期调整至2027年6月30日，延期长达一年半；“特种橡塑产业技术研究院（扩建）项目”达到预定可使用状态的日期调整至2025年12月31日。
对于特种橡胶新材料项目的延期，华密新材上述负责人表示，主要因土地征地周期远超预期，原规划6个月至1年，实际耗时2年，导致项目建设启动延迟。而另一项目的延期则是因两栋楼宇尚未完成装修，延期半年，预计最早于明年年初投入使用。
一位会计专家对《证券日报》记者表示，上市公司延期募投项目结转或存在利润调节的可能性，这种操作的核心在于延迟在建工程转为固定资产的时间节点，从而影响企业的利润表现。具体而言，在建工程无须计提折旧，而固定资产则需按月计提折旧。通过延迟转固，企业可以推迟折旧费用的确认，直接降低当期成本，进而提升当期利润。
此外，该专家还强调，在建工程符合资本化条件的借款利息可以计入资产成本，而转固后相关利息则需计入财务费用。因此，延迟转固能够继续将借款利息资本化，有效减少当期财务费用支出。这种操作手法虽然合规，但实质上是通过会计处理的时间差来调节企业利润表现。
募投项目的顺利实施对于公司充分利用募集资金、提升核心竞争力、实现可持续发展具有重要意义。如今项目延期，无疑给公司的未来发展增添了不确定性。“募投项目延期往往暴露企业战略执行力的短板。”有券商人士对《证券日报》记者表示，募投项目延期可能会使公司错过一些市场机遇，也可能会增加项目的整体成本。作为技术密集型的特种材料企业，研发和产能建设进度的滞后，可能直接影响未来两三年的市场竞争力。投资者需要密切关注公司后续如何调整项目计划，以及采取哪些措施来降低延期带来的负面影响。
胡麒牧表示，作为一家专业从事橡塑材料及其制品研发、生产与销售的高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，华密新材的产品广泛应用于多个重要领域，本应具备较好的发展前景。但从此次半年报披露的财务数据来看，公司面临着盈利能力下滑、偿债压力加大、现金流恶化等多重挑战。在股价出现异常波动的背景下，这些财务数据的变化无疑需要投资者保持警惕，公司未来能否有效改善经营状况、推动募投项目顺利实施配资炒股网开，还有待进一步观察。
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